蔚来三季度财报释放出明确的盈利信号：整车毛利率回升至 14.7%，ES6、EC6 等主力车型毛利率突破 25%，叠加高端车型销量占比提升，四季度毛利率有望进一步升至 18%，这让蔚来 “年内实现盈利” 的目标更具底气。

从细分车型来看，不同产品的毛利率分化明显：ES6、EC6 作为走量主力，毛利率已稳定在 25% 以上，成为利润基盘；ET5、ET5T、乐道 L90 处于 15%-20% 的 “成长区间”；三代 ES8 则以 20% 的毛利率跻身高毛利阵营。这种分层结构，恰好对应了蔚来 “高端车型盈利 + 中端车型走量” 的产品策略 —— 高售价的 ES8、ES6 凭借品牌溢价与规模效应摊薄成本，成为毛利率提升的核心动力；而新推出的乐道 L90 等车型，虽毛利率暂未达峰值，但通过快速上量拉动营收，同时为后续成本优化留出空间。

三季度两款大六座纯电 SUV 的上市，直接推动了蔚来的销量结构升级。7-9 月推出的乐道 L90、三代 ES8，在 10 月的合计销量占比已达 45.6%，高售价车型的放量，不仅拉高了单车收入，更让整车毛利率的环比改善有了支撑。尽管乐道 L90 在 10 月中旬后受置换补贴退坡影响，订单增速有所放缓，但蔚来方面认为，这一冲击仍在可控范围内，后续随着产能爬坡与交付节奏调整，高毛利车型的销量占比有望继续提升。

对于四季度盈利的信心，蔚来管理层给出了清晰的逻辑：当前整车毛利率 14.7% 已触底回升，随着 ES8 等高端车型交付占比进一步提高，叠加供应链成本的持续优化，四季度毛利率有望向 18% 逼近；同时，三季度 27.4 亿元的营收虽受销量指引下调（较此前减少约 3 万辆）影响，但降本增效的成果已逐步显现，李斌在业绩会上明确表示 “有信心在四季度实现盈利”。

从市场反馈来看，用户对蔚来高毛利车型的认可度正在提升 —— 三代 ES8 目前仍有大量待交付订单，侧面印证了高端市场的需求韧性。而随着产品布局的完善，蔚来在明年上半年或能进一步巩固毛利率优势，盈利的持续性也将得到更强支撑。这场毛利率的回暖，不仅是蔚来短期财务指标的改善，更是其 “高端定位 + 规模效应” 策略的阶段性验证，也让市场对新势力车企的盈利路径有了更清晰的认知。